【美林证券高管】净负债率高达1600% 融信中国逆势赴港IPO


发布时间:2021-02-23 16:47:59 阅读量:8394 作者:靖轩

在房玲看来,融信的发展轨迹与阳光城、世茂这样的福建企业很像,就是从福建大本营向长三角区域扩张,短时间内集中规模拿地,用高杠杆迅速做大规模美林证券高管。因此在销售规模膨胀的同时,债务水平也会被推高。

总部位于福建的房企融信中国于近日提交了在香港IPO的招股书,工银国际为公司的独家保荐人。如果成行,融信中国将成为今年以来首家登陆资本市场的中型内房股。

然而,《每日经济新闻》记者从其招股书中了解到,与不少闽系房企相同的是,融信中国负债率相当高,且高度依赖于信托等高成本融资渠道,巨大的偿债压力也许是其急于上市的重要原因。

多位业内人士表示,H股今年以来跌幅巨大,目前并非新股发行的好时机,海外投资者对于中小型内房股的兴趣非常低,除非公司能找到一些友好的第三方机构作为基石投资者,否则“逆风”上市的难度极大美林证券高管。

利润率连续下滑

克而瑞提供的数据显示,融信中国去年合约销售额为167亿元,在《2014年中国房地产企业销售TOP100排行榜》中排名第44位。

克而瑞研究中心分析师房玲表示,在2013年前,融信中国还是一家区域性房企,其开发的项目主要集中于福州、漳州、厦门等地。2013年起,融信接连在上海、杭州大手笔拿地,开始在全国扩张。

全国化布局推动融信中国的收入规模快速增长,但盈利能力却呈现下滑势头。《每日经济新闻》记者从其招股书了解到,2012~2014年期间,融信中国营业收入分别为12.91亿元、21.29亿元、40.99亿元,复合增长率超过70%。

与之相对,公司同期的净利润分别为1.88亿元、5.18亿元、5.08亿元,净利润率从2012年的14.53%下降至2014年的12.24%。今年第一季度,公司净利润率更进一步下滑至5.68%。

“利润率的下滑,一方面是由于去年房地产市场陷入调整,像杭州等城市更是经历了一波降价潮;另一方面,华东区域属于融信新开拓的市场,在成本控制上难以媲美福建大本营,因此项目结算毛利率也不会高,但未来有稳定回升的空间。”房玲说。

净负债率高达1600%

除了利润下滑,融信中国的负债规模呈现出大幅增长的势头。截至2015年3月,公司短期有息负债达到114.49亿元,但账面现金仅有16.06亿元,远不足以覆盖短期负债,公司的资产负债率为94%,净负债率更是高达1601.9%。

招股书显示,截至2014年末,融信的有息负债总额为172.59亿元,其中银行借款为20.19亿元,占比11.7%,平均借贷成本为6.97%;信托及其他借款为152.40亿元,占比高达88.3%,平均借贷成本为10.69%,这显示出公司高度依赖于高成本的社会融资渠道。“短期债务偿还存在巨大的缺口,也许是融信急于上市的重要原因。”业内人士黄立冲向《每日经济新闻》记者表示,在成功上市后,除了可以利用募集资金偿还债务外,更重要的是公司可以打通境外优先票据以及境内公司债融资渠道,尤其是今年以来境内地产公司债融资成本出现大幅下跌,对于降低融资能起到非常重要的作用。

记者曾试图就本次上市计划致电融信中国品牌营销中心总经理单伟,但对方以出差为由拒绝接受采访。

“逆风”上市成败难料美林证券高管

有分析称,尽管融信中国尚未公布具体募资金额,但由于H股下半年来经历了大幅下跌,新股市场人气冷清,融信要在年内挂牌并非易事。“在H股,海外投资者对于内房股一直不怎么感冒,去年万达商业能成功IPO,很大程度上依赖于其找到了平安、格力等多家内地企业作为基石投资者。”黄立冲向记者表示,与万达相比,中小型内房股的受追捧程度更低,和融信规模接近的内房股时代地产目前只有3倍市盈率,考虑到海外投资者对于负债率更为看重,融信可能要接受更大程度的估值折让才有可能挂牌。

一位投行人士向记者表示,此前一些小型内房股便是通过找上友好的第三方或者合作伙伴作为基石投资者,认购大量股份以弥补公开发售的不足,如果发售情况不理想,不排除融信也会采取类似方法为上市护航。

《金证券》记者调查银行及券商等多条渠道了解到,目前,投资者投资理财产品时,近九成偏好低风险产品。

他坦言,“目前公司正遭遇经济下行和监管部门行政处罚的双重压力,对企业来说,公司的生存环境较为艰难。虽然外部有很大的困难,但我们还有订单,公司生产仍在正常运行。目前并没有形成大规模诉讼,公司也不可能走到破产这一步。”

15日,中国证监会再次“放行”新一轮新股上市,核准了11家企业的首发申请,其中,上交5家,深交所中小板1家、创业板5家。当天晚间,证监会还公布了上海吉祥航空股份有限公司和维格娜丝时装股份有限公司的首发招股书。

意见提出,充分发挥资本市场资源配置功能,推动国有控股上市公司、非上市公司开放性市场化重组,支持国有资本与民营等其他各类资本相互融合,发展混合所有制经济。以公众公司为主要实现形式,利用多层次资本市场,加快本市国有企业股份制改革,实现企业集团整体上市、核心业务资产上市或引进战略投资者。依托资本市场,建立公开、透明、规范的国资流动平台,畅通国有资本合理流动渠道。鼓励民营企业激发内生动力,稳固可持续发展基础,利用资本市场健康发展。发挥资本市场服务实体经济、促进产业结构调整的作用,支持新技术、新产业、新模式、新业态企业加快发展。

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证券公司短融券再现密集发行。当日,中信证券、广发证券、湘财证券、国都证券均在银行间市场发布了短期融资券招标发行文件,四家券商均对最新一期短融进行招标发行,各期短融发行金额依次为50亿元、30亿元、7亿元和7亿元,当天券商短融发行量接近100亿元。

中国 负债率 招股书

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网友评论:

来自内江的网友说:评论时间:2021-02-23

多年以后你和谁情深似海,会不会想起你还欠我一个未来。回复


来自阜新的网友说:评论时间:2021-02-23

想要看清事实,必须要经历一些疼痛。回复


来自宣城的网友说:评论时间:2021-02-23

我觉得成熟的感情应该是,两个人懂得了为以后做计划,什么时候买房,什么时候结婚,如何赡养老人,如何规划职业,以什么样的方式生活,如何处理生活中的矛盾。懂得了宽容和理解,不会再拿那些鸡毛蒜皮的小事来彼此考验,所有的爱意和浪漫都根植于生活,平淡度日,全心相待。回复


来自石首大冶的网友说:评论时间:2021-02-23

其实旅行最大的好处,不是能见到多少人,见过多美的风景,而是走着走着,在一个际遇下,突然重新认识了自己。回复


来自绍兴的网友说:评论时间:2021-02-23

有你的时候下雪都不觉得冷,自己一个人的时候,晴空万里却觉得萧瑟。回复


来自叶城的网友说:评论时间:2021-02-22

清醒了岂能再昏睡,觉知了岂能再愚昧,当华美的叶片落尽时,生命的脉络便曆曆可见。回复


来自什邡的网友说:评论时间:2021-02-22

忘掉岁月,忘掉痛苦,忘掉你的坏,我们永不永不说再见。回复


来自平凉的网友说:评论时间:2021-02-22

我想许多事情都是这样,善始未必善终,本想执子之手,与子偕老,却不想,你执琴弓,割我若弦。回复


来自清镇的网友说:评论时间:2021-02-21

明知道你的签名写的不是为我,而我却自欺欺人的对号入座。回复


来自孝感的网友说:评论时间:2021-02-21

当月光将花影描上了石隙,这粗陋的顽石也化生了媚迹。回复


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