【中国证券结算校招进程】IPO众生相浮现 路演推介“口风紧”


发布时间:2021-03-03 14:02:21 阅读量:697 作者:逸凌

“用市值区间除以总股本就可得到股价,这其实是变相给出了发行价格区间建议。”丁先生透露,根据主承销商国信证券提供的投价报告,飞天诚信按相对估值法测算市值区间为57-58亿元,按绝对估值法测算市值区间在50中国证券结算校招进程.8-59.5亿元。(下转A02版)

“A股向好不向坏,新股当成白菜卖。定价齐整不用猜,机构路演变小呆。”在走出酒店后,北京某资产管理公司研究员王先生在微信朋友圈中看到同行发出的这段打油诗后不禁会心一笑。

机构人士表示,在拟上市公司路演推介现场,面对“循循善诱”的机构人士,拟上市公司人士和承销商不敢多讲一句公开资料以外的“有用信息”。虽然不允许主承销商对报价提出建议,但大家对价格中枢其实已有了默认的计算公式。

路演推介严守规范

“公司和承销商口风很紧。”王先生一大早就赶到酒店,原本想在路演推介开始前跟拟上市公司相关人士套套近乎,以得到一些有价值的信息,结果是并未获得超预期内容。

王先生参加的是伊顿电子路演推介会,原计划从上午九点半开始到十一点半结束,但只用一半时间就结束了。“给的材料都是公开信息,承销商基本是照本宣科,全部流程走下来以后几乎没有交流。”王先生感慨,“承销商表现得十分谨慎,大概是不想撞到‘枪口’上。”

在王先生看来,伊顿电子是一个“好孩子”,路演推介严格遵照相关规定。根据修订后的首次公开发行股票承销业务规范的相关规定,路演推介期间,承销商和发行人与投资者任何形式的见面、交谈、沟通,均视为路演推介;承销商和发行人推介内容不得超出招股意向书及其他已公开信息的范围,不得对投资者报价、发行价格提出建议或对二级市场交易价格做出预测。

另一位参加伊顿电子路演推介的机构人士称,与此前的预披露材料相比,伊顿电子没有再安排老股转让,发行股数大幅减小,很明显是为避免超募。伊顿电子成为本轮IPO重启以后第一批拿到批文的公司。从中应能隐约感受到某种政策取向。

对回去以后如何给报价建议,王先生在会后交流过程中发现,他的想法与其他一同参会的机构人士不谋而合:“其实根据招股书就能大概算出价格来,以承销费用除以费率就可以得到募集资金总额,再除以公开发行的股数就可以得到发行价中国证券结算校招进程。更直接的,在投资项目中对拟使用募集资金投资额写得很明确,只除一次就可得到答案。”

“市值区间”成上限中国证券结算校招进程

作为一家机构的投资经理,丁先生也在同一时间来到酒店,但他参加的是飞天诚信的路演推介。出乎意料的是,在会上承销商给出了该公司的“市值区间”。

(上接A01版)据投价报告测算,50.8-59.5亿元的市值区间对应的2014年市盈率为18-21倍。飞天诚信预计,公司2014-2016年净利润增速预计分别为43.2%、39.8%、33.6%。

丁先生表示,投价报告给出的估值水平不算高,与飞天诚信同属一个行业的某公司的市盈率有上百倍。

他表示,尽管投价报告给出的市值区间看起来比较靠谱,但对网下报价的参考价值可能不大。根据飞天诚信招股书算出来的价格约为每股30元,远低于根据市值区间倒推出来的价格,投价报告其实只是明确了一个报价上限,再报高就要被剔除了。

机构报价策略生变

“1月IPO重启在报价方面还是挺考验人的,但现在事情已变得特别简单,报低了大不了得不到筹码,反而是报高了风险更大,紧跟政策脚步走就好。”机构人士感慨,“定价方面的专业知识基本用不上,对买方尤其如此。”

机构人士称,之所以说招股书对网下报价更具指导意义,是因为超募已成为一条隐形的监管红线。证监会完善新股发行改革相关措施提出,适当放宽募集资金使用限制,强化募集资金合理性的信息披露。新股发行募资数量不再与募投项目资金需求量强制挂钩,但要根据企业所在行业特点、经营规模、财务状况等因素从严审核募集资金的合理性和必要性。

5月下旬,监管部门分别与不同券商进行沟通,主要针对上市在即的项目进行IPO准备工作“打补丁”,其中包括明确老股转让比例、谨慎看待超募问题等。

据机构人士解释,老股转让用来消化超募资金,而没有老股转让计划的则意味着没有超募,在发行股数一定的情况下,价格就不能报高了。这意味着,原本需运用专业知识和模型进行测算的定价环节变成简单算术。如果大家都这么做,最后“打新”可能会成为一场类似于摇号的游戏。

证监会3月发布的《关于修改〈证券发行与承销管理办法〉的决定》提出,网下投资者报价应当包含每股价格和该价格对应的拟申购股数,且只能有一个报价。这位机构人士介绍:“原来是基金公司的每个产品在打新时可对每只新股报三个价。现在,不论一家机构有多少产品,都只能有一个报价。因此,容不得乱报,安全第一。”

挪威帕累托图证券公司航运业分析师哈瓦德森认为,从大周期来看,过去几年全球干散货运价表现疲弱并不是因为市场需求匮乏,而是干散货船供应量过剩所致;从小周期看,中国农历春节效应也不容忽视。春节造成的“需求洼地”以及节后的需求恢复一般将导致BDI在以中国农历春节为窗口期的前后20个交易日呈现明显的“V”型走势。

该人士介绍说,“上市公司发布定向增发预案补充流动资金,通常会为日后收购埋下伏笔。正是由于并购重组预期的存在,近来相关公司虽然没有明确并购方案,但是市场同样追捧。”

“相比较上次央行发文准许上市房企发行中票,此次非上市房企可发行公司债消息如果为真,发行主体将获得大幅度扩围,其影响面将大得多。”上述融资业务部门负责人介绍。

香港佳盛投资管理公司投资总监、董事长王昕在阿里新股推介会后表示,马云强调阿里巴巴的成功并非靠政府,而是透过为客户创造价值。有投资者问到阿里巴巴与同样在美国上市的京东商城的竞争关系时,马云指出,阿里巴巴注重于创造电商系统,而非做生意。王昕指出,阿里巴巴招股价对应明年市盈率为25倍,极具吸引力,愿意积极认购,但能获得多少额度未知。

在利好消息的提振下,公司股票在复牌后连续三日“一”字涨停。然而,由于市场质疑公司的重组方案存在利益输送等违规行为,公司被迫在三个交易日后开始停牌自查,在历经一个多月的停牌自查之后,公司于9月11日宣布重组告吹,原因是“重组各方未就重组的细化交易方案达成一致”。当市场投资者面对突如其来的利空纷纷抛售的时候,公司股票却在复牌后连续三日涨停,从9月11日至昨日,累计涨幅达33.19%。更让市场不解的是,在此期间有两家机构选择了高位接盘,在9月12日合计买入6172万元,占当日总成交金额的21.6%。而且根据昨日的交易公开信息判断,两家机构仍未卖出。按买入当日均价11.09元/股计算,目前两家机构浮盈率高达14.7%,浮盈约907万元。

2008年,雷士照明又引进高盛,高盛注资3655万美元,软银赛富果断跟进,增资1000万美元。连续几次引进资本,雷士照明的经营规模迅速扩大,产品的市场占有率大大提高,最终于2010年5月在香港上市。

路演 机构 人士

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网友评论:

来自庄河的网友说:评论时间:2021-03-03

人生只有回不去的过去,没有过不去的当下。回复


来自泊头的网友说:评论时间:2021-03-03

愿有人陪你从校服到婚纱,愿有人陪你走过年少轻狂,也陪你走到两鬓斑白。许你一场相见如故,眉目成书。回复


来自石狮的网友说:评论时间:2021-03-03

想念一个人,需要冲动的感觉。思念一个人,需要深刻的烙印。接近一个人,需要满怀的诚意。爱上一个人,需要十足的勇气。放弃一个人,谈何容易。回复


来自富锦的网友说:评论时间:2021-03-03

爱怕模棱两可。要么爱这一个,要么爱那一个,遵循一种全或无的原则。爱,就铺天盖地,不遗下一个角落。不爱就快刀断麻,金盆洗手。迟疑延宕是对他人和自己的不负责任。爱怕沙上建塔。那样的爱,无论多么玲珑剔透,潮起潮落,遗下的只是无珠的蚌壳和断根的水草。回复


来自公主岭的网友说:评论时间:2021-03-03

成长的路上少不了杂种与贱狗。回复


来自阜阳的网友说:评论时间:2021-03-02

我微笑,并不等于我快乐。我撑伞,并非只是为了避雨。你永远都不懂我在想什么。如果你给我的,和你给别人的是一样的,那我就不要了。回复


来自保定的网友说:评论时间:2021-03-02

我们在黑暗中并肩而行,走在各自的朝圣路上,无法知道是否在走向同一个圣地,因为我们无法向别人甚至向自己说清心中的圣地究竟是怎样的。然而,同样的朝圣热情使我们相信,也许存在着同一个圣地。作为有灵魂的存在物,人的伟大和悲壮尽在于此了。回复


来自阳江的网友说:评论时间:2021-03-02

昨天已然过去,回首确是永恒。今天尚未完成,黄昏即是美好。人这一辈子真的不长,每个人都应该为自己而活。活的靓丽,活的潇洒。让脚步像风一样,让心灵像海一样,让头脑像光一样。回复


来自韶山的网友说:评论时间:2021-03-01

没有谁会无缘无故的对你好,所有的关心都来源于喜欢。回复


来自仁怀的网友说:评论时间:2021-03-01

寂寞深处无人知,对酒沉诗人笑痴。刻意追求的东西或许终生得不到,而不曾期待的灿烂反而会在你的淡泊从容中不期而至,人生所有的过程和结果,都需要我们自己承担。回复


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