【周明 华泰证券】PTA1月合约贴水有望修复 产业链情况各异


发布时间:2020-12-03 00:41:12 阅读量:50216 作者:可尧

对于1501合约,我们认为期价有这样的两种走势可能,他们所对应的投资策略也各异周明 华泰证券。

8月中旬开始,精对苯二甲酸(PTA)期现价格双双下跌,这对PTA1501合约有直接的拖累作用,加上对未来供应的预期,1501合约从7150元的高点跌至6700元一线。

展望后市,我们认为,PTA1501合约可能有这样两种走势,一个是一跌到底,一个是企稳反弹后再度下跌,决定这两种走势的关键是下游聚酯的旺季能否提振PTA的需求。

产业链情况各异

对现在的PTA产业链条进行梳理,我们发现PTA市场多空因素并存,PTA上游、下游和PTA自身的情况各异。

首先看PTA的上游。对二甲苯(PX)的现状是社会库存低位,但供应逐步增加将是大概率事件。韩国三套和印度一套共计420万吨的PX新产能已分别在6、7月份投产,8、9月份开始供应市场。新加坡九龙的80万吨产能将在9月初或9月中开车运行。同时,旧产能也开始提负,最明显的是日本最大的PX生产企业JX,宣布将在四季度把负荷从60%提升至70%-75%;中国计划9月检修的PX工厂也纷纷推迟检修且缩短检修时间。这背后的直接动力就是PX-石脑油的价差,8月11日两者价差曾高达550美元/吨,8月底跌至370美元/吨,但该价差依旧意味着PX环节的高利润。PX新产能的释放,从因果关系看,PX-石脑油的价差势必也将跌至历史上一再测试过的200美元价差,不确定的是时间。

再看PTA下游聚酯,聚酯最糟糕的情况可能已过去。聚酯中占比三分之一的涤短、瓶片情况不佳,开工下移,亏损严重,但占比三分之二的涤丝情况尚可,涤丝带动整个聚酯开工率已经从65%升至67%。随着PTA现货价格从7600元跌至7100元一线,聚酯的亏损态势也将逐步缓解。金九银十是终端纺织和聚酯的传统旺季,2014年的金三银四聚酯旺季特征明显,金九银十值得期待。

最后看PTA自身。PTA的社会库存在今年2月份达到峰值,之后便持续去库存。截至目前,PTA的供应仍呈收缩态势,但是下游聚酯的一片颓势还是导致过去两月PTA社会库存增加了20万吨。与此同时,我国最大的PTA生产企业近期也宣布9月份开工率依旧不超过60%。PTA环节的现实就是社会库存虽有上升,但绝对值依旧低位,而且未来供应也并不宽松。

未来两种可能走势

我们维持PTA期价中期下跌的观点不变。亚洲地区PX新增产能将对应一个新的200美元价差,按照900美元/吨的石脑油,200美元价差的PX就应是1100美元/吨,加上720元加工费的PTA价格就应为6150元/吨。这将会在未来几个月内看到。

1、1501可能先下跌再反弹,再下跌,这也是我们认为最有可能的。PTA供应依旧维持收缩态势,PTA1501合约将企稳。PX现阶段价格为1300美元/吨,对应7120元/吨的PTA;即使PX跌至一个重要震荡平台1200美元/吨,对应的PTA价格为6650元/吨,因此这是近期1501的关键支撑。如果下游聚酯能够实现金九银十的旺季,或者仅仅是略有提升,将新增的20万吨库存消化,且不增加新的社会库存,PTA1501很有可能重回7000元/吨,走出一波基差回归的行情。之后再根据当时的供需面选择下跌时点。

2、1501可能走震荡下跌的模式。如果下游聚酯在金九银十的开工率仅仅是持平,PTA工厂的供应收缩,但依然有新的社会库存产生,PTA现货价格持续下跌。另一方面期货1501合约在6700元一线窄幅震荡。PX价格也一蹶不振,拉动PTA期现价格下跌至目标点位。

简而言之,1501主力可以因为预期把价格打压至低点,也可以基差回归的名义将其拉升至与现货平水。而多头是否能成功拉升则要取决于下游聚酯是否出现大幅好转。但无论如何,6650元将是1501合约较为重要的支撑,空头在此点位可以减仓,多头可以轻仓试多。

董丹丹

(作者系国泰君安期货分析师)

如增加对高收益的信用债、非标资产,也是银行资产重新配置的方向之一周明 华泰证券。而随着资本市场的行情走高,不少银行也在增加权益类资产配置。

言及央行5月10日的降息,部分银行业人士感到不安。

惨淡的开年行情下,券商的传统经纪业务也面临巨大冲击。

由于近期次新股板块已经获得市场的高度关注周明 华泰证券,因此,站在目前时点,第一期次新股组合的筛选主要遵循了以下原则:

肖钢表示,“新股发行对股价的影响不是很大,特别是很多历史数据说明,新股的发行决定不了股指的涨跌,从中长期来看,决定股市发展趋势的还是其他方面的原因。因此,不是有新股发行,股指就一定跌,或者一定涨。”建议投资者把新股发行与股指涨跌分开来看,新股发行不是决定股指涨跌的主要因素。

板块上看,物联网、有色金属、券商、稀缺资源、期货、黄金股、房地产涨幅较大;水泥、建材、电力板块走势不振。近日跌幅居前的有色金属板块午后走出反弹行情,约8成个股飘红。东方钽业涨停,锡业股份涨7.16%。

以京天利昨日早盘股价表现看,9时42分该股刚被一单63手的买单将股价从291元拉升至295元,但瞬间便被100股的卖单打落到293元,跌幅0.65%。此前的9时30分,京天利股价更是被8300股的卖单从298.9元打压至288元,绝对股价瞬间蒸发10.9元,跌幅为3.56%。

【专家简介】武汉科技大学金融证券研究所所长,教授,系主任,湖北省人社厅咨询专家,湖北省长江经济带产业基金专家顾问。

合约 产业链 情况

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网友评论:

来自临海的网友说:评论时间:2020-12-03

我唯愿保持住一份生命的本色,一份能够安静聆听别的生命也使别的生命愿意安静聆听的纯真,此中的快乐远非浮华功名可比。回复


来自南昌的网友说:评论时间:2020-12-03

我不屑与任何一个人去争。爱我的,不用争。不爱的,争来也没用。任何事情,总有答案。与其烦恼,不如顺其自然。回复


来自万源的网友说:评论时间:2020-12-03

给不了她未来,就别坏了她的清白。 做不了良人也别做贱人。回复


来自衢州的网友说:评论时间:2020-12-03

想要看清事实,必须要经历一些疼痛。回复


来自鞍山的网友说:评论时间:2020-12-03

没有谁天生是属于谁的,任何人来到你身边愿意为你停下脚步,都是一件值得珍惜的事。这世上什么东西都有个保质期,没有比心存感激更好的保质方法,爱是用心,不是敷衍。回复


来自资阳的网友说:评论时间:2020-12-02

记住的,是不是永远不会消失?我守护如泡沫般脆弱的梦境,快乐才刚开始,悲伤却早已潜伏而来。回复


来自合作的网友说:评论时间:2020-12-02

人的生命,似洪水奔流,不遇着岛屿和暗礁,难以激 起美丽的浪花。回复


来自韩城的网友说:评论时间:2020-12-02

富,不是你身上的钱财,而是你心里的满足;贵,不是你地位的显赫,而是你被人需要的程度。回复


来自合肥的网友说:评论时间:2020-12-01

忘掉岁月,忘掉痛苦,忘掉你的坏,我们永不永不说再见。回复


来自南平的网友说:评论时间:2020-12-01

你连自己身上的肥肉都搞不定,还想搞定别人的心。回复


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